中期逻辑：上周，镍现货进口亏损幅度一度拉大至4000元/吨以上，近期现货进口亏损幅度一直较大；因此，限制精炼镍的进口，此外，我们预期后期精炼镍进口量有望收窄至3-3.5万吨/月；中国精炼镍产量弹性有限，精炼镍总供应料变动不大，除非镍价大幅上涨；而镍需求则不断回升，整体精炼镍供需仍然在好转。

短期逻辑：菲律宾镍矿行业整顿已关闭第六个矿山，但是均处于雨季状态，而目前处于出货状态的苏里高地区暂时尚未受到实质影响，因此短期菲律宾镍矿整顿还构不成威胁。

7月26日日内以及夜盘，镍价整体宽幅震荡；

此前，我们强调，短期菲律宾镍矿行业炒作主线暂时中断，而镍价对镍铁的比价较为偏高，镍价承受了一定的回调压力；不过，以镍价对镍铁比价作为依据的回调想象空间是受到限制的，因此，这几日镍价下跌，仅仅是当成回调对待，这点一定需要注意。
 

消息面上，菲律宾总统首次国情咨文表示，控制全球变暖是最优先的政令之一，指示环境与资源部长审查所有采矿许可证、砍伐以及其他所有与环境相关的运营作业，"如果不符合规定，那么修正、暂停或者废除环境许可证"。

这实质上意味着，菲律宾镍矿行业整顿还有一个审查的过程；也就意味着，菲律宾已经关停的镍矿，在雨季结束之后，未必能够顺利开启。这基本上是我们在本周的周报中所担忧的内容（具体可参阅2016/7/25日发布的周报）。

而面对总统的首次国情咨文，菲律宾矿业协会（The Chamber of Mines of the Philippines （COMP））祝贺总统的第一次国情咨文（SONA），并强调协会下的矿业公司将继续遵循政府及国际标准。"继续遵循"意味着菲律宾矿业协会认为协会下的矿业公司此前也是遵循政府及国际标准。

我们认为当前菲律宾镍矿整顿的推进已经开始逼近核心内容，而逼近的程度则具有想象空间，镍价料仍然有再次上冲的机会，这也是镍价当前的下跌仅仅定位为回调的核心逻辑。

操作上，静待回调结束，此前多单底单继续持有，因菲律宾镍矿整顿的想象空间并未关闭，所以多单底单是值得持有一搏更大收益的。