分析来看,3月中下旬铜价下跌与国内的高库存有很大关系,中国铜库存不断创历史天量给市场施加了很大的压力。4月中下旬铜价大幅反弹,但相对于周边大宗的疯狂上涨而言,铜还是表现最弱的一个品种。4月份铜价大幅反弹主要有几个因素,一是中国经济数据在3月份出现好转,市场对中国经济预期从衰退转为进入上行周期;二是美联储对其它国家的经济更为关注,对今年加息的次数大幅下调,4月加息可能性几乎没有;三是原油在冻产协议预期大幅上涨;四是国内黑色在供应端改革和房地产回暖的作用下上涨幅度几乎达到一倍。
但在4月下旬,以上的利多因素已经出现分歧,在全球经济缺少增长点的背景下,以上良好的预期都难在短期内实现。回到铜市来看,作为反弹最弱的品种,铜的基本面起了关键作用。一是铜的库存居高不下,国内交易所库存处于历史高点,由于进口亏损扩大,保税库库存持续上涨,LME库存也开始呈现小幅增加之势。二是随着铜价走高,国内矿山减产压力减弱,国内冶炼厂不仅不再惜售,而且开始加大供应。
特别需要指出的是,随着新产能在从第二季度开始释放,铜矿的供应将开始回升。三是铜的消费在3月份出现回暖后,4月份未能继续上行,行业普遍反映定单开始不足,考虑到5月份是消费旺季的尾巴,铜价回落的压力加大。再加上第一季度收储结束等等,铜市利空因素正在逐渐增加。
综上所述,在宏观面难以出现根本转变的背景下,铜市的基本面仍会起到主导作用,考虑到消费旺季的结束,铜价转而下行的可能性很大。从技术上看,我们倾向于铜价已经达到反弹间高点,未来将走出回落行情,操作上应把握好空头保值或者投资沽空的机会。
